牛市旗手为何缺席慢牛行情？分析人士：A股资金更青睐高景气科技 主动偏股型基金对券商配置比例仅0.8%
【牛市旗手为何缺席慢牛行情？分析人士：A股资金更青睐高景气科技 主动偏股型基金对券商配置比例仅0.8%】券商一直被称为“牛市旗手”，但今年却似乎缺席了这轮慢牛行情，Wind数据显示，截至12月23日收盘，证券公司指数年内跑输了同期沪深300。2025第三季度，主动型基金重仓券商板块占比仅为0.74%，位于近5年25%分位数，同样处在一个阶段的低位水平。
“估值与走势背离”的现象引发广泛讨论。有中型券商分析师诉界面新闻，“券商股估值低却跑输市场，核心原因有四：一是盈利结构脆弱，净利润高增依赖自营浮盈，经纪、投行等核心业务疲软，‘靠天吃饭’模式缺乏稳定性；二是预期先行后资金套现，三季报利好落地后前期资金离场，叠加年末减持加剧抛压；三是资金偏好背离，A股资金扎堆成长赛道，券商板块主动配置不足；四是监管约束限制弹性，量化新规拖累交易类收入。”
另一非银首席表示认同，他对界面新闻指出，“2025年A股资金更青睐高景气科技、新能源等成长赛道及高股息防御资产，主动偏股型基金对券商板块配置比例仅0.8%（远低于标配），即便券商ETF有被动资金流入，也缺乏主动资金持续推动，难以改变弱势格局。”（界面新闻）
